SEC.gov

Jun 30, 2023

Jaime Lizárraga 국장

2023년 6월 7일

2011년 1월, 2008년 금융 위기의 원인을 조사하기 위해 의회가 설립한 금융 위기 조사 위원회(Financial Crisis Inquiry Commission)는 최종 종합 보고서를 발표했습니다. 해당 보고서는 규제되지 않은 스왑 시장이 위기를 야기하고 금융 시스템을 불안정하게 만드는 데 큰 역할을 했다는 점을 조사했습니다. 사실상 존재하지 않는 규제와 스왑 시장에 대한 시장 규율의 부재가 결합되어 대규모 납세자 구제를 필요로 하는 시장 실패에 크게 기여했습니다.

보고서에 설명된 바와 같이, 신용불이행스왑(CDS)이라는 스왑 유형 중 하나는 합성담보부채권(CDO)과 같은 복잡한 금융 상품의 판매를 촉진했으며, 이는 위험한 서브프라임 모기지의 증권화 파이프라인을 촉진했습니다. 보고서는 이러한 합성 CDO의 위험 축적이 "주택 시장 붕괴 시 손실 노출을 증폭시켰다"고 결론지었습니다. 한편, 최근 역사상 가장 주목할만한 게이트키퍼 실패 중 하나인 신용 평가 기관은 이러한 복잡하고 위험한 자산 중 다수에 가장 높은 신용 등급을 부여했습니다.

결과적으로 이러한 자산은 시스템적으로 중요한 많은 기관의 대차대조표에 포함되었습니다. 특히 은행은 모기지 및 모기지 기반 자산에 대해 보다 유리한 대우를 허용하는 국제적으로 인정된 자본 표준의 혜택을 누렸습니다. 특히 이러한 은행이 규제되지 않은 스왑을 통해 신용 또는 시장 위험을 헤지한 경우 더욱 그렇습니다. 금융위기조사위원회(Financial Crisis Inquiry Commission)가 잘 문서화한 것처럼 그 결과는 재앙적이었습니다. 납세하는 대중은 자신이 초래하지 않은 혼란을 청소하는 데 드는 높은 비용을 부담해야 하는 불공평한 위치에 놓였습니다.

그러한 비용이 많이 드는 실패로 인한 우리나라의 위험을 줄이기 위해 의회는 도드-프랭크 월스트리트 개혁 및 소비자 보호법을 제정했습니다. 이 법의 주요 조항 중 하나는 위원회가 증권 기반 스왑을 보다 효과적으로 감독하기 위한 강력한 프레임워크를 구축하도록 요구했습니다.

이를 위해 위원회는 증권 기반 스왑과 관련된 사기, 조작, 사기를 방지하기 위한 최종 규칙을 채택하고 있습니다. 위원회는 또한 보안 기반 교환 기관의 모든 개인이 최고 규정 준수 책임자(CCO)를 방해하거나 강압하는 조치를 취하는 것을 금지하는 최종 규칙을 채택하고 있습니다. 종합적으로 말하자면, 이러한 규칙은 보안 기반 스왑 시장에서 책임성을 향상시키고 위법 행위를 해결하며 규정 준수를 촉진할 것입니다.

이러한 최종 규칙의 사기 방지 및 조작 방지 부분이 중요하지만 위원회는 보안 기반 스왑 기관에서 CCO의 무결성을 보존하고 보호하기 위한 중요한 조치도 취하고 있습니다.

CCO는 문지기로서 연방 증권법을 준수하는 데 중요한 역할을 합니다. 스왑 시장의 무결성은 CCO가 강압, 위협, 조작 및 기타 형태의 부당한 간섭 없이 이 역할을 수행할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 보안 기반 교환 기관의 직원이 직무 수행 시 CCO에 부적절하게 영향을 미치기 위해 직간접적으로 어떠한 조치도 취하는 것을 금지함으로써 최종 규칙은 이러한 목표를 달성합니다.

나는 이러한 규칙을 최종 형식으로 채택하기 위한 오늘의 위원회 조치를 지지하게 된 것을 기쁘게 생각합니다. 이를 통해 보안 기반 스왑 시장을 강화하고 책임성을 강화하며 부정 행위를 억제하고 공정하고 투명한 시장을 촉진한다는 사명을 완수할 것입니다.